شرکتها جهت انجام فعالیتهای عملیاتی و سرمایه گذاری خود نیاز به وجه نقد دارند. تأمین وجه نقد مورد نیاز مستلزم فعالیتهای تأمین مالی می باشد که گاه با محدودیتهایی مواجه میشوند، از آنها با عنوان محدودیتهای مالی یاد می شود و در نهایت عملکرد شرکتها را تحت تأثیر قرار میدهند. همچنین منابع تأمین وجوه مالی برای سرمایهگذارها همواره مورد توجه است. عدم توانایی در تأمین وجوه برای سرمایه گذاری، ممکن است ناشی از شرایط بد اعتباری و عدم توانایی در انتشار سهام جدید یا وجود داراییهای غیر نقد شونده باشد. به هر حال محدودیت مالی نمیتواند مترادف با فشار مالی باشد. اگر محدودیت مالی، به عنوان علامت مشخصه ارزش شرکت باشد، آن وقت تغییرات در شدت آنها، باید در عملکرد شرکت منعکس گردد. انتخاب بهترین روش تأمین مالی، منجر به ارتقای سودآوری یک شرکت پس از احتساب کل هزینه ها و مالیات بر درآمد میشود و کارآمدی عملیاتی بالاتر را به همراه خواهد داشت. یکی از اهداف مهم تأمین مالی انجام سرمایه گذاری در شرکتها برای سودآوری بیشتر میباشد. مدیران شرکتها به منظور حداکثر کردن ارزش شرکت به دنبال اجرای سرمایه گذاری سودآور می باشند(روزف ،2019).

بحث محدودیت‌های مالی یکی از موضوعات مهم و اساسی پیش روی تمام شرکت‌ها می‌باشد (خورشیدزاده، 1396). در چند دهه اخير، به دليل رخداد بحران‌هاي مالي پي در پي در اروپا و آسيا، بسياري از شركت‌ها در تأمين منابع مالي دچار مشكل شدند. با وجود چنين بحران‌هايي، مسئله تأمين مالي شركت‌ها به يكي از مهم ترين مباحث مطرح در ادبيات مالي تبديل شد. محيط اقتصادي متلاطم و متغير شركت‌ها كه جهاني شدن بازارها، تغيير نيازهاي مشتريان و افزايش رقابت در بازار محصولات مشخصه اصلي آن است، شركت‌ها را مجبور كرد به طور دائم در پي بهبود عملكرد خود باشند. در اين راستا، شركت‌ها براي فعاليت‌ها و برنامه‌هاي خود به منابع مالي كافي نياز دارند (آلميدا و كامپلو ، 2002). مؤسسات و بنگاه‌هاي اقتصادي به ویژه فعالان در بخش صنعت، براي ادامه ي حیات و فعالیت‌هاي تولیدي خود و همچنین توسعه‌ي فعالیت‌ها، به سرمایه‌هاي کلان نیاز دارند. همچنین، این مؤسسات و بنگاه‌هاي اقتصادي براي تأمین سرمایه‌ي مورد نیاز خود وابستگی شدیدي به بازارهاي مالی دارند. نقش این بازارها در اختیار گذاشتن سرمایه‌هاي لازم براي مؤسسات و شرکت‌ها است. یکی از نکات اساسی مورد توجه مدیران مالی بنگاه‌هاي اقتصادي، روش‌ها و میزان تأمین مالی است (دلاوری پور، 1390). باید توجه داشت که تامین مالی به وسیله شرکت‌ها نامحدود نیست و شرکت‌ها از این بابت دارای محدودیت‌های تامین منابع مالی هستند. محدودیت‌های مالی علاوه بر اینکه با محدود کردن دسترسی به وجوه مورد نیاز برای سرمایه منجر به از دست دادن فرصت‌های سرمایه گذاری و تاثیر منفی بر عملکرد و رشد بنگاه در آینده می‌شود، ممکن است بر بازدهی سهام شرکت نیز تاثیر منفی بگذارد. تامین منابع مالی توسط شرکت‌ها نامحدود نیست و شرکت‌ها از این نظر با محدودیت مواجه هستند. شرکت‌هایی را واجد محدودیت مالی می‌نامند که دارای دسترسی پایین و پرهزینه به منابع تامین مالی خارجی باشند (مرادی و همکاران، 1396). بنابراین با استفاده از این تعریف، تمام شرکت‌ها را می‌توان به عنوان شرکت‌های با محدودیت مالی تلقی کرد، اما سطوح محدودیت‌های مالی متفاوت است. در حالت کلی، شرکت‌های بدون محدودیت مالی و یا با محدودیت مالی کمتر، آنهایی هستند که به طور نسبی از دارایی‌های با قابلیت نقد شوندگی بالا برخوردارند و خالص دارایی آنها بالا است. بنابراین منظور از محدودیت‌های مالی، محدودیت‌هایی است که مانع تامین همه وجوه مورد نیاز سرمایه گذاری مطلوب، برای شرکت‌ها باشند (امامی و فرید، 1395). شرکت‌های با محدودیت مالی از نارسایی‌های بازار سرمایه بیشتری برخوردار هستند و دسترسی محدودی به تامین مالی خارجی دارند که این موضوع در بلندمدت به توانایی سودآوری، رشد و در نتیجه وضعیت مالی شرکت‌ها خدشه وارد نموده و چه بسا زمینه ساز عقب ماندن از عرصه رقابت و حذف از بازار را برای شرکت‌ها ایجاد می‌نماید (مارچیکا و مورا ، 2007). بنابراین این شرکت‌ها برای تامین مالی پروژه‌های سرمایه گذاری خود میزان بیشتری از وجه نقد را نگهداری می‌کنند و از فرصت‌های سرمایه گذاری سودآور صرف نظر می‌کنند (مشایخ و باقری، 1394). 

نارساییهای موجود در بازار سرمایه ایران، رویارویی شرکتها با محدودیت مالی را اجتناب ناپذیر کرده است. مسئله مهم در این شرایط، نحوه تصمیمگیری شرکت هاست. به این امر با توجه به وظیفه اصلی شرکتها در اقتصاد کشور، بیشتر توجه میشود. محدودیت مالی عبارت است از محدودیتهایی که مانع تأمین همه وجوه لازم برای سرمایه گذاریهای مطلوب شرکت ها میشود وقتی تفاوت بین هزینه های داخلی و خارجی وجوه سرمایه گذاری در یک شرکت زیاد است، آن شرکت ازنظر مالی، محدودیت بیشتری دارد. اگر هنگام تخصیص بودجه هزینه های داخلی و خارجی برای شرکت، اصطکاک های بازار، مشکلی در رابطه با همین عرضه سرمایه ایجاد کند، شرکت دچار محدودیت مالی میشود(قنبرزاده،1400)

 محدودیت‌ها، عملکرد هر سیستم را تعیین می‌کنند و هر سیستمی دارای حداقل محدودیت‌هاست. به عبارت دیگر، عملکرد هر سیستم را می‌توان از طریق ارزیابی مدیریت محدودیت‌ها تعیین کرد و هیچ سیستمی وجود ندارد که هیچ گونه محدودیتی نداشته باشد. بنابراین، پیش‌بینی محدودیت مالی یک پدیده با اهمیت برای سرمایه‌گذاران، اعتباردهندگان و سایر استفاده‌کنندگان از اطلاعات مالی محسوب می‌شود.

2-1- مقدمه

2-2-مبانی نظری کارایی سرمایه‌گذاری

2-2-1-مفاهیم كارایي سرمایه‌گذاری

2-3-اهمیت وضرورت مطالعه کارایی سرمایه گذاری

2-4-مبانی نظری ارتباط کارایی سرمایه گذاری و متغیرهای حسابداری

2-4-1-کارایی سرمایه‌گذاری وحاکمیت شرکتی

2-4-2-کارایی سرمایه‌گذاری و ویژگی های هیات مدیره

2-4-3-کارایی سرمایه‌گذاری و محدودیت مالی

2-4-4-کارایی سرمایه‌گذاری و معیارهای عملکرد (مالی، اقتصادی و اجتماعی)

2-5- پیشینه تحقیقات انجام شده پیرامون مطالعه کارایی سرمایه گذاری

2-5-1 پیشینه داخلی تحقیقات کارایی سرمایه گذاری 1403-1402

2-5-2 پیشینه خارجی تحقیقات کارایی سرمایه گذاری 2023-2022

منابع ................